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国债期货:14天逆回购重启期债走暖,关注LPR

2023-01-17 22:10:35 1611

摘要:【市场表现】国债期货全线收涨,10年期主力合约涨0.20%,5年期主力合约涨0.10%,2年期主力合约涨0.07%。银行间主要利率债收益率普遍下行,中短券表现更好。10年期国开活跃券“22国开15”收益率下行1.25bp,10年期国债活跃券...

【市场表现】

国债期货全线收涨,10年期主力合约涨0.20%,5年期主力合约涨0.10%,2年期主力合约涨0.07%。银行间主要利率债收益率普遍下行,中短券表现更好。10年期国开活跃券“22国开15”收益率下行1.25bp,10年期国债活跃券“22附息国债19”收益率下行1.75bp,5年期国开活跃券“22国开08”收益率下行4bp,3年期国开活跃券“22国开07”收益率下行6bp。

【资金面】

公开市场方面,央行开展90亿元7天期逆回购和760亿元14天逆回购操作,当日有20亿元逆回购到期,净投放830亿元。资金面,银行间市场周一资金面整体平稳偏宽,隔夜回购加权利率相对持稳,但跨年价格高涨,DR014加权平均利率大幅上行54bp至2.23%附近。年内到期的资金价格相对稳定,不过跨年品种资金需求增多,价格亦上涨;不过央行已重启14天逆回购操作维稳,预期平稳跨年问题不大。

【消息面】

中央财办有关负责同志就中央经济工作会议精神和当前经济热点问题作深入解读称,明年的宏观政策框架可概括为五大政策加六个统筹。五大政策就是财政、货币、产业、科技、社会政策。对财政政策的要求是加力提效,明年要适度加大财政政策扩张的力度,提高政策效能,更好发挥财政撬动社会资金的杠杆作用。对货币政策的要求是精准有力,货币政策力度要够,保持流动性合理充裕,保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。投向结构要精准,尤其要支持小微企业、科技创新、绿色发展等领域。总的看,财政加力、货币有力,就是要确保社会总需求得到有效支撑,从而使得社会总供求在一个比较高的水平和质量上取得平衡,推动经济整体好转。

央行副行长刘国强12月17日在由中国国际经济交流中心举办的2022-2023中国经济年会上表示,中央经济工作会议对货币政策的要求,可以概括为总量要够,结构要准。总量要够,就是货币政策的力度不能小于今年,需要的话还要进一步加力,除非经济增长和通货膨胀超出预期,这也是有可能的,届时中央还会适时作出部署。总量要够,既包括更好满足实体经济需要,也包括保持金融市场流动性合理充裕,资金价格维持合理弹性,不大起大落

【操作建议】

中央经济会议的政策定调未明显超预期,强预期对债市的利空逐步出尽,弱现实有望阶段性主导行情,后续关注是否会出台地产需求端刺激政策。目前10年期国债现券收益率下行幅度较小,T2303合约CTD券基差虽然已有收敛但仍在历史中等偏高水平,预期短期期债反弹行情还未走完。但是考虑后续如出台地产需求端放松政策行情可能有反复,建议投资者可以适当止盈,T2303运行区间参考99.1-100.6。

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