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从天价到暴跌,这么“妖”的可转债到底是啥?

2023-01-17 22:33:26 24

摘要:5月6日,曾爆炒到420元天价的“泰晶转债”发布提前赎回的提示性公告。5月7日,转股溢价率处于高位的泰晶转债开盘即下跌30%触发“熔断”,收盘时下跌47.68%,成交额7998.4万元。泰晶转债大幅下跌,投资高估值可转债的风险可见一斑。↑今...

5月6日,曾爆炒到420元天价的“泰晶转债”发布提前赎回的提示性公告。5月7日,转股溢价率处于高位的泰晶转债开盘即下跌30%触发“熔断”,收盘时下跌47.68%,成交额7998.4万元。泰晶转债大幅下跌,投资高估值可转债的风险可见一斑。

↑今年以来,截至5月8日部分可转债涨跌幅情况。来源:Wind

公告显示,泰晶科技股票2020年3月30日至2020年5月6日期间,连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格不低于“泰晶转债”当期转股价格的130%(即23.27元/股),已触发“泰晶转债”的赎回条款。根据相关规定,泰晶科技股份有限公司此次对已发行的“泰晶转债”行使提前赎回权。这意味着,按照当日泰晶转债的收盘价,不论是持有到期等待赎回,还是选择转股,都将面临巨幅亏损

触发提前赎回是此次泰晶转债暴跌的直接原因之一。按照相关规定,可转债的退出方式一般包括转股、提前赎回、回售和到期赎回等,前三种分别对应了转债的特殊条款,转债特殊条款的触发会改变可转债的生命周期,也会影响可转债的转股比例。今年以来股市预期向好,截至目前,仍有14只可转债触发赎回条款。赎回条款包括到期赎回和有条件赎回,其中,有条件赎回条款的设计目的是促进转债持有人转股。

↑泰晶转债近期走势图。来源:Wind

金牛理财网分析师宫曼琳认为,触发提前赎回的主要原因有两方面:

一是转债投机风气盛行,转债T+0及不设涨跌停的特点使得价格波动剧烈,而投机者往往只看到大涨的一面,忽视暴跌的风险;

二是对转债强制赎回规则不熟悉不敏感,对于已经触发赎回的转债依然爆炒。

业内人士表示,转债交易方式和股票有所不同,主要是由机构投资者在交易所市场竞价交易。与股票相比,转债受到交易机制、涨跌幅设计等因素影响,可能价格波动更大。例如,交易所对股票、基金交易实行价格涨跌幅限制,涨跌幅比例为10%,其中ST股票价格涨跌幅比例为5%。而可转债交易不设涨跌幅限制,实行T+0交易。但为减少市场波动、控制风险,上交所的转债交易设置了熔断机制。而深市规定,债券上市首日集合竞价阶段报价幅度必须在发行价上下30%的幅度内。

需要注意的是,转债可在买入当日申请转股,但转股后所得股份最快只能在“T+1”日卖出。这些技术因素,也可能成为少数投机资金借助转债市场回暖,加大炒作力度的重要诱因。

从存量转债市场看,2019年转债市场的火热行情延续到了2020年。今年以来,可转债市场持续扩容。截至5月8日,今年以来新发行可转债达61只(按照发行公告日计算),总发行规模达538.86亿元,今年以来可转债成交额达2.72万亿元,较2019年同期激增近6倍,成交量更是突破了165.32亿张。拉长时间轴看,2018年以来,可转债市场已开始大举扩容。2018年新增上市可转债数量为57只,2019年新增上市可转债数量为90只。

二级市场的交易火热,带来部分可转债的高溢价率和高换手率。截至5月8日,有18只可转债今年以来涨幅超过40%,有9只可转债跌幅超过10%。转股溢价率前10名的可转债有横河转债、辉丰转债、亚药转债、泰晶转债、洪涛转债、凯龙转债、蓝盾转债、顺昌转债、盛路转债、模塑转债。其中,横河转债的转股溢价率超过300%、辉丰转债超过200%、其余均在140%至180%之间。

↑今年以来,截至5月8日,可转债市场发行的部分产品情况。来源:Wind

早在3月份,泰晶转债的强赎条件已经被触发,泰晶科技在3月6日和3月27日两次发布“不提前赎回”公告。泰晶科技董秘单小荣表示,此前已提示风险,疫情期间,公司可转债有三次触及赎回条件,基于当时特殊时期公司的能力和条件等各方面的局限,公司放弃了赎回权利,并履行了必要的程序和信息披露义务。

目前,普通投资者参与投资可转债有两种方式:

一是与股票交易一样在证券交易市场直接认购或买卖可转债。

二是购买可转债主题公募基金。

博时可转债ETF基金经理邓欣雨表示,可转债波动性显著高于纯债,对投资者的风险承受能力要求相对偏高。近期市场上部分存量规模偏小的个券波动非常大,表现经常脱离正股,换手率高,炒作味道很强,这很可能是部分资金利用可转债T+0交易机制,选择部分规模很小且正股可能有话题的标的,进行疯狂短线交易下的炒作。这种严重脱离实际价值之上的炒作是短暂的,最终会回归价值本源,建议投资者回避此类个券的交易,风险与收益严重不匹配。而强制赎回是抑制转债过度炒作的有效条款之一,对此投资者要熟知,避免被“割肉”带来投资风险。

本文源自经济日报

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