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新华财经北京12月23日电 22日晚间，兴业银行（601166）公告称，500亿元“兴业转债”将于2021年12月27日（下周一）进行原普通股股东优先配售与网上申购。这将是年内规模最大的可转债发行，规模与A股可转债发行历史上最大规模的“浦发转债”齐平。

同日，贵州燃气（600903）和卡倍亿（300863）也相继发布了于12月27日发行可转债的公告，其中“贵燃转债”发行规模10亿元，“卡倍转债”发行规模2.79亿元。

截至12月22日，今年可转债发行总量约为2296.48亿元，计入本周五（12月24日）将发行的“杭锅转债”11.10亿元规模后，总量约为2307.58亿元。而下周一市场将迎来规模高达512.79亿元的可转债发行，年度可转债发行量将因此大幅推高至2820.37亿元，超过2020年2781.27亿元的规模。

回顾全年，发行规模居前的可转债多为银行转债：南京银行发行的“南银转债”（200亿元）、上海银行发行的“上银转债”（200亿元）。全市场来看，已发行转债中规模排名前三位均为银行转债，其在市场中的权重之高可见一斑。

天风证券数据显示，截至2021年12月20日，银行存续可转债余额为2122亿元，占全市场可转债余额比例达到34%，远超其他行业。

对于面临资本充足压力的上市银行来说，与增发、配股等相比，发行可转债目前是其较佳再融资方式。其原因在于，不少银行股价“破净”，由于增发新股定价不能低于每股净资产，导致定增价格普遍高于市价。通过配股进行再融资，股价会面临一定的压力。而可转债由于票面利率较低，募集到的资金用途更加宽松，发行端需求量大，转股率极高等优势，受到发行人欢迎。

从投资角度来看，银行转债债底较厚，纯债价值较高，二级市场表现稳定，市场承接力高，拥有优秀的流动性。

再来看银行转债条款，天风证券银行业首席分析师郭其伟认为，“银行可转债下修条款更严苛，强赎条款的促转股作用更大”。

他表示，银行可转债触发转股价下修的主要情形有：源于现金分红或因增发、配股等导致股本变动的被动下修，当正股价格持续下跌满足必要条件后的主动下修。其中主动下修条款可以看成是双赢条款，下修后转股难度降低， 既可以保护投资者的利益，同时对促进转股也有帮助。银行可转债典型的下修条款表述为 “公司股价在任意30个交易日中至少有15个交易日收盘价低于当期转股价格的85% （15/30,85%），公司有权提出下修转股价”。（相比之下，非银行企业可转债下修条款有着更多的选择，包含“10/20<80%/85%/90%、10/30<80%/85%/90%”6种情形）。 银行可转债往往通过强赎来进行转股。从已转股的可转债来看，银行可转债基本是靠强赎完成转股的，而非银行企业可转债转股的比例才76.81%，通过强赎实现转股的比例只会更低。

郭其伟认为，银行可转债的资质较为优异，债项评级都为AA+及以上，发行可转债的银行为行业中的优质公司，违约风险极低。在城投债和房地产债各种违约事件影响下债券市场信心受损的当下，银行转债可以作为同等收益率信用债替代品种。

本次发行的“兴业转债”已获得新世纪资信的AAA债项评级。新世纪资信认为，与同类型银行相比，兴业银行盈利指标整体处于中等偏上水平，成本收入比控制较好，中间业务收入占比较高，平均资产回报率领先于同业。未来，随着资产负债结构的进一步调整，该行营业收入有望继续上升；但其信贷成本压力仍然较大，将对该行盈利能力构成制约。

据天风证券测算，截至2021Q3末，兴业银行核心一级资本充足率环比提升34bp至9.54%，位居上市股份行第二名。以2021Q3末静态测算，若500亿元可转债全部转股，则核心一级资本充足率将提升0.82pct至10.36%，短期来看，可转债转股会对盈利指标有所摊薄。但中长期来看，可转债转股有望拉开公司与其他股份行的资本差距，形成领先优势，助力公司战略转型，打开业务成长空间。

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