年内最大规模可转债来袭,银行系权重居高不下

时间:2023-01-17 22:33:37 | 浏览:1909

新华财经北京12月23日电 22日晚间,兴业银行(601166)公告称,500亿元“兴业转债”将于2021年12月27日(下周一)进行原普通股股东优先配售与网上申购。这将是年内规模最大的可转债发行,规模与A股可转债发行历史上最大规模的“浦发

新华财经北京12月23日电 22日晚间,兴业银行(601166)公告称,500亿元“兴业转债”将于2021年12月27日(下周一)进行原普通股股东优先配售与网上申购。这将是年内规模最大的可转债发行,规模与A股可转债发行历史上最大规模的“浦发转债”齐平。

同日,贵州燃气(600903)和卡倍亿(300863)也相继发布了于12月27日发行可转债的公告,其中“贵燃转债”发行规模10亿元,“卡倍转债”发行规模2.79亿元。

截至12月22日,今年可转债发行总量约为2296.48亿元,计入本周五(12月24日)将发行的“杭锅转债”11.10亿元规模后,总量约为2307.58亿元。而下周一市场将迎来规模高达512.79亿元的可转债发行,年度可转债发行量将因此大幅推高至2820.37亿元,超过2020年2781.27亿元的规模。

回顾全年,发行规模居前的可转债多为银行转债:南京银行发行的“南银转债”(200亿元)、上海银行发行的“上银转债”(200亿元)。全市场来看,已发行转债中规模排名前三位均为银行转债,其在市场中的权重之高可见一斑。

天风证券数据显示,截至2021年12月20日,银行存续可转债余额为2122亿元,占全市场可转债余额比例达到34%,远超其他行业。

对于面临资本充足压力的上市银行来说,与增发、配股等相比,发行可转债目前是其较佳再融资方式。其原因在于,不少银行股价“破净”,由于增发新股定价不能低于每股净资产,导致定增价格普遍高于市价。通过配股进行再融资,股价会面临一定的压力。而可转债由于票面利率较低,募集到的资金用途更加宽松,发行端需求量大,转股率极高等优势,受到发行人欢迎。

从投资角度来看,银行转债债底较厚,纯债价值较高,二级市场表现稳定,市场承接力高,拥有优秀的流动性。

再来看银行转债条款,天风证券银行业首席分析师郭其伟认为,“银行可转债下修条款更严苛,强赎条款的促转股作用更大”。

他表示,银行可转债触发转股价下修的主要情形有:源于现金分红或因增发、配股等导致股本变动的被动下修,当正股价格持续下跌满足必要条件后的主动下修。其中主动下修条款可以看成是双赢条款,下修后转股难度降低, 既可以保护投资者的利益,同时对促进转股也有帮助。银行可转债典型的下修条款表述为 “公司股价在任意30个交易日中至少有15个交易日收盘价低于当期转股价格的85% (15/30,85%),公司有权提出下修转股价”。(相比之下,非银行企业可转债下修条款有着更多的选择,包含“10/20<80%/85%/90%、10/30<80%/85%/90%”6种情形)。 银行可转债往往通过强赎来进行转股。从已转股的可转债来看,银行可转债基本是靠强赎完成转股的,而非银行企业可转债转股的比例才76.81%,通过强赎实现转股的比例只会更低。

郭其伟认为,银行可转债的资质较为优异,债项评级都为AA+及以上,发行可转债的银行为行业中的优质公司,违约风险极低。在城投债和房地产债各种违约事件影响下债券市场信心受损的当下,银行转债可以作为同等收益率信用债替代品种。

本次发行的“兴业转债”已获得新世纪资信的AAA债项评级。新世纪资信认为,与同类型银行相比,兴业银行盈利指标整体处于中等偏上水平,成本收入比控制较好,中间业务收入占比较高,平均资产回报率领先于同业。未来,随着资产负债结构的进一步调整,该行营业收入有望继续上升;但其信贷成本压力仍然较大,将对该行盈利能力构成制约。

据天风证券测算,截至2021Q3末,兴业银行核心一级资本充足率环比提升34bp至9.54%,位居上市股份行第二名。以2021Q3末静态测算,若500亿元可转债全部转股,则核心一级资本充足率将提升0.82pct至10.36%,短期来看,可转债转股会对盈利指标有所摊薄。但中长期来看,可转债转股有望拉开公司与其他股份行的资本差距,形成领先优势,助力公司战略转型,打开业务成长空间。

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