从入门到精通:可转债的概念

时间:2023-01-17 22:42:56 | 浏览:473

市场常常以“下有保底,上不封顶”来形容可转债,这句话很好地阐述可转债两个属性——债券属性和股票属性,债券属性让可转债在下跌过程中能够和普通债券一样,具有“保底+付息”的特性,可转债发行的面值为100元,市场上少有看到百元以下可转债,这是债券


市场常常以“下有保底,上不封顶”来形容可转债,这句话很好地阐述可转债两个属性——债券属性和股票属性,债券属性让可转债在下跌过程中能够和普通债券一样,具有“保底+付息”的特性,可转债发行的面值为100元,市场上少有看到百元以下可转债,这是债券属性在发挥作用。

可转债相对于股票来说,股票新发行上市之后可能会有50%的跌幅,而可转债新发行之后下跌超过50%是极其少见的。从风险的角度来说,可转债是一个更低风险的投资品种。

可转债附带股票属性,让其在上涨的过程中跟随股票涨幅,可转债市场上也可以看到增长几倍乃至几十倍的可转债,这是股票属性在发挥作用。

每一只可转债在发行时会锚定对应股票价格——转股价,延伸可以得到两个公式:

转股价值=股价/转股价 x 100;

转股溢价率=(可转债价格/转股价值-1)x100%;

当股票价格超过转股价,可转债表现出股性,当股票价格低于转股价,可转债表现出债性。

可转债基础理论及策略研究大部分内容是围绕着转股价值和转股溢价率展开讨论,本书意在结合许多实际案例来梳理战胜可转债的方法。

笔者更加偏好以举例来说明可转债基础知识延伸出来的实际应用,如此更贴近市场,但单个例子对于整个情况的表述难免有些片面,力所能及的展现,思想的碰撞产生价值的火花。

01、债券属性

债券属性,前面部分有提到:当股价小于转股价时,可转债逐渐表现为债性。继续往下跌的空间越来越小,风险越来越小。

下面就来讨论一下可转债的债券属性:

可转债的内核是付息的债券,大多数可转债付息是远低于市场同类(评级)企业债券,如:浦发转债;

很小部分的可转债付息是高于市场同类(评级)企业债券,如:本钢转债。

以浦发银行——浦发转债为例,聊一聊可转债的债券属性,其浦发转债的付息条款如下:

浦发转债票面利率:第一年 0.20%、第二年 0.80%、第三年 1.50%、第四年 2.10%、第五年 3.20%、第六年 4.00%,最后一年以可转债面值的110%(含最后一年利息)的价格赎回全部未转股的可转债。

在不考虑违约的情况,浦发转债到期之前会付息给可转债持有人,那么持有浦发转债6年一共可以拿到17.8%的税前收益。


小提示:多数可转债,只要价格买的价格足够低,是不太可能会亏钱,最多亏时间。

前面提到多数可转债付息是低于同企业发行的公司债、商业债,以20浦发永续债为例,年付息为4.75%,其收益率自然是超过浦发转债。因为可转债付息通常是会低于同评级债券,自然可转债的债券价值会低于同评级的债券。

如果浦发转债以低于公司债券的价格出售,使得其到期之后能够得到的利息收入与同等评级债券相等,我们就把该价格称之为纯债价值。

(后面对于纯债价值的解读、计算会详细地介绍)

一般来说,可转债的纯债价值往往是可转债下有保底的最低价格。此时,浦发转债的纯债价值为104.35元。(数据来源:wind 截至2022年3月11日)

纯债价值在判断可转债相对底部有非常大的指示作用,可以看近期浦发转债的K线走势图,其最低价刚好在104元左右,见图1-1。

图1-1 浦发转债3月价格走势图

数据来源:wind 截至2022年3月11日

结论:可转债的价格一般是很难跌破其纯债价值的,除非公司发生严重的信用危机、破产预期风险等。

案例中浦发转债对应的公司是浦发银行,背后是政府的信誉担保,发生违约的可能性几乎为零。

注:纯债价值是一个动态变化的量,根据久期、付息、同评级债券等因素调整,评级变化对于纯债价值影响很大,切不可刻舟求剑,妄以为低于纯债价值就是绝对底部。

我们再叠加浦发银行和浦发转债两者的价格走势图,见图1-2。

图1-2 浦发银行叠加浦发转债价格走势图

数据来源:wind 时间截止:2022年3月11日

上图中下方线为浦发银行的价格走势,上方线为浦发转债的价格走势,对比来看浦发转债走势较为平稳,浦发银行一直跌跌不休,可以说浦发转债有更小的跌幅,其持有的体验感也会更好。

因为债券属性的存在,浦发转债价格很难跌破其纯债价值,距离到期时间的接近,后面浦发转债付息会越来越高,纯债价值也会不断提高,浦发转债价格会跟随稳步向上,这种债券属性造成了前面提到“下有保底”的现象。

其实,“下有保底”还有一个重要的原因——下修,下修能够大幅增加可转债的转股价值,也就是增加股票属性的价值。在上涨过程中股票属性会贡献非常大的力量,下面我们来讨论一下可转债的股票属性。

02、股票属性

股票属性,前面部分有提到:当股价大于转股价时,可转债逐渐表现为股性。跟随股价的上涨,可转债开始拥有股票的特性。

可转债的外壳是股票,一般情况可转债跟随股票上涨而上涨,两者之间会有一个差值,市场把差值称之为:转股溢价率。

可转债围绕股票属性的价值进行上下波动,常常以转股溢价率来表示这种波动。

“上不封顶”意味着在上涨过程中可转债和股票有类似的涨幅,以英科转债为例,叠加英科转债与英科医疗两者的价格走势图,其价格变化见图1-3。


图1-3 英科医疗叠加英科转债价格走势图

数据来源:wind 时间截止:2021年6月28日

英科转债上市首日收盘价为116.9元,转股溢价率为12.01%,相当于买入英科医疗比买入英科转债便宜12.01%;2021年1月22日,英科转债收盘达到最高价3420.4元,转股溢价率为37.48%,相当于买入英科医疗比买入英科转债便宜37.48%。

从图1-3可以得知可转债与股票同步上涨的,期间英科转债最高涨幅达到34.20倍,其英科医疗的格局有多大对应英科转债的格局就有多大。

从转股溢价率的角度来说,后面英科转债的溢价率较上市时英科转债的溢价率更高,意味着投资者更加看好此时的英科医疗。

笔者感悟:因为可转债是一种“债券+股票”的组合投资品种,才造就了“下有保底、上不封顶”的投资属性。

无论是国内还是国外都找不到比可转债更优秀的投资品种,在过去几年里可转债给很多投资者创造国内最好的收益回报,这种收益回报并不需要有很强的投资能力,多数是可转债市场给予的福报。

小提示:在经过几段牛熊周期之后,无论是股票、债券、还是衍生品,你会慢慢发现投资的尽头是可转债。

~~~未完待续,倾听下回分解。

思想的碰撞产生价值的火花,致力更加深度的思考,助力投资者在市场能够走得更久更远。

相关资讯

可转债是什么,相对股票来说有什么特点和优势?

可转债与股票是有间接性关系的,可转债实际就是一种可转换成普通股票的企业债券,两者之间可以说有互通的特征。比如可转债在特定的价格,时间和期限等可以转换成股票,反之持有股票的时候,当这家公司发行债券的时候也是同样拥有债券分配优先权,因此可以肯定可转债与股票有间接性和互通性的关系。

玩表的三大阶段,你只在入门而已

不知道大家有没有看过这样一张图,它把一个人的玩表生涯分成了11个阶段,其实很大一部分人到了第六个阶段就已经开始止步,要么直接“弃坑”,要么在“一劳永逸”的境地里安慰自己。毕竟要达到收藏这个地步需要很多很多钱 其实对于我们普通人来说,玩表无非。

中信股份(00267.HK):“中特转债”将于9月5日起申报转股

中信股份(00267.HK)公布,经深圳证券交易所深证上〔2022〕328号文同意,中信特钢50亿元可转换公司债券于2022年4月15日起在深交所挂牌交易,债券简称“中特转债”,债券代码“127056”。截至2022年8月31日收盘,中信股

入门通勤平把公路车——捷安特全新Escape系列

想找回真我,却没有动力?想逃离现状,却鼓不足勇气?全新Escape系列给足你动力与勇气让你在城市间的穿梭游刃有余不做“困兽”Escape系列,为捷安特针对城市通勤,轻运动所专门打造的一台平把公路车。舒适的车架几何所打造的适合通勤骑乘的45度

捷安特入门碳纤维公路车Tcradv3

捷安特2021款tcr adv3,入门性价比高的碳纤维公路车。相比老款管型变化明显,目前官方只出了一款颜色,新款取消了无内胎系统。捷安特的入门级adv碳架全碳前叉的与老款的相比也有优化坐垫换成了短鼻捷安特新款approach坐垫全套禧玛诺4

美利达入门RIDE系列公路车

除了有着华丽外观和高档配置的车款外,美利达15年的公路车产品线当然也没有忘记针对入门级消费者的入门休闲公路车系列,其中入门RIDE系列就是非常受欢迎的一个。RIDE 900采用高碳钢材质的车架,设计方向完全针对城市中的入门级休闲公路车友,装

韵达股份持续数字化转型拟发24.5亿元可转债用于分拣设备升级

本报记者 吴奕萱 见习记者 邬霁霞9月26日晚间,韵达股份发布公告称公开发行可转债申请获中国证监会审核通过。根据公司此前披露的可转债预案显示,公司本次可转债拟募集资金总额不超过24.50亿元,将全部用于分拣设备自动化升级项目。韵达股份相关负

直击|韵达:股权激励正式启动,361人“收益”;股价下跌超2成,24.5亿可转债获证监会通过

提示!快递生态圈主要目标群:(投资人 私募基金 券商机构 各地方政府决策者 快递监管部门 快递经营者 媒体从业者 快递上下游经营者 加盟网点老板 年薪30万以上快递物流从业者 )添加公众号之前请阅读提示,是否属于该目标群| 快递生态圈投资组

韵达公开发行24.5亿元可转债获批,已向361人授予股票激励

9月26日,韵达公告表示,公司公开发行24.5亿元可转换债券申请获得证监会审核通过,扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于分拣设备自动化升级项目。与此同时,韵达公告,公司2022年股票期权激励计划规定的首次授予条件已经成就,同意向361名符

韵达股份最新公告:公开发行可转债申请获证监会发审委审核通过

韵达股份公告,2022年9月26日,中国证监会第十八届发行审核委员会2022年第110次工作会议对公司公开发行可转换公司债券申请进行了审核。根据会议审核结果,公司本次公开发行可转换公司债券申请获得审核通过。截至2022年9月26日收盘,韵达

友情链接

天天财经元宇宙中国SEO域名抢注宝宝起名网网站监控立讯精密A股今日廊坊攀登珠峰资讯网云南旅游网今日蚌埠杜康酒股票行情网遵义新闻门户网山西汾酒A股伦敦旅游网保龄球初学网贵港新闻头条网吉林旅游网贵州茅台A股原油期货网儿童玩具批发资讯网今日渭南海澜之家股票南昌头条新闻网澳洲进口奶粉代购西安旅游攻略网python编程教学网洋河股份A股云服务器技术网摄影爱好者咸宁新闻爆料网上海新闻资讯网老白干酒股票网少儿培训学习网武夷大红袍官网怀化今日新闻网
国债可转债行情网-国债又称国家公债,是国家以其信用为基础,按照债的一般原则,通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。由于国债的发行主体是国家,所以它具有最高的信用,被公认为是最安全的投资工具。国债逆回购买卖技巧、可转债打新、长期做国债逆回购技巧、可转债每天套利技巧、国债逆回购交易技巧、可转债申购一览表、国债逆回购最佳玩法。
国债可转债行情网 xinyuelai.cn©2022-2028版权所有