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如果可转债对应的正股价一直涨，超过了转股价，那么转股会是一个不错的选择，但是要是可转债对应的正股价一直跌，我们还有没有机会通过转股获利呢？这时候，就得搬出下修条款来聊一聊了～

什么是下修条款

看着比较复杂，但下修条款简单来说，就是正股价在一段时间内收盘价低于转股价的85%(一般是85%，个别转债会有不同)，眼看投资者不愿意转股，为了促进转股，公司董事会有权提议下修转股价格并提交公司股东大会进行表决。

还记得我们之前把可转债比作是蛋糕券，而股票比作是蛋糕吗？关于下修条款，我们可以这么理解，最近蛋糕的行情不太好，大家都不愿意换蛋糕，于是蛋糕券的发行方就说：我们准备和蛋糕总部商量一下，让蛋糕券能多换点蛋糕。

不过，因为是商量，所以有可能成功，也有可能不成功。而且之后蛋糕券能换多少蛋糕也是需要商量的。

下修条款的流程

下修条款的触发通常是以下几个步骤：

正股价下跌一段时间，触发下修条款；

董事会通过下修议案并提交股东大会审议；

股东大会表决，确定转股价是否下修。

其中持有该转债的股东应当回避，这是因为有利益相关，这部分股东也是希望下修转股价的，为了公平起见，所以要回避。而且修正后的股价不低于股东大会召开前20个交易日股票均价和前一交易日股票均价，这里也非常好理解，毕竟转股价不能无限地小，需要一个确定的标准。

重点提示

首先，下修条款也是发行人的权利，也就是说，发行人可以选择下修，也可以不下修，这件事情的最终决定权在发行人手中。另外，即使发行人想要下修，也不是说下修立刻就能下修的，由于下修转股价之后，投资者将自己的债券转换成了更多的股份，对于原来的股东来说，实际上稀释了股本，这么一来，他们也是有可能不同意下修转股价的。

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比如，X生转债在2014年1月9日触发了下修条款，但2014年1月27日下午，下修条款没有被通过。看到这里，或许有小伙伴坐不住了，既然下修有可能不通过，那么假如正股价一直跌，还有没有一条规则能够保护投资者的权益呢？

下一篇文章就让我们请出回售条款，虽然大家都不太想见到它，但它其实是股价下跌时，对于投资者的重要保障哟～

赵凝 S1440621090004

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