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快人一步,埋伏高弹性价值可转债

2023-01-17 22:31:09 668

摘要:按:本篇文章来自于《价值可转债投资策略》未收录篇,这是其中之四。文中所引用的数据截止日为2022年4月29日。今飞转债价值分析基本信息2019年2月28日,今飞凯达公开发行3.68亿元可转换公司债券,简称为“今飞转债”,债券代码为“1280...

按:本篇文章来自于《价值可转债投资策略》未收录篇,这是其中之四。文中所引用的数据截止日为2022年4月29日

今飞转债价值分析

基本信息

2019年2月28日,今飞凯达公开发行3.68亿元可转换公司债券,简称为“今飞转债”,债券代码为“128056"。

今飞转债属于偏债型,发行至今3.16年,距到期2.84年,收盘价:114.82元,转股价值:68.76元,保本价:119元,转股溢价率:66.99%,债券收益率:1.29%,纯债价值:95.7元,A+级,流通面值:1.72亿元。

转债条款

利息和赎回价:0.60%、第二年0.80%、第三年1.20%、第四年1.80%、第五年2.20%、第六年2.50%,赎回价:115元元。

强赎条件:转股期内,正股连续30个交易日中,至少有15交易日的收盘价不低于转股价的130%。

转股价下修条件:存续期间,正股连续20交易日中,至少有10个交易日的收盘价低于转股价的90%。下修后转股价无净资产限制。

回售条件:到期最后2个计息年度内,正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。

公司基本面

今飞凯达属于民营企业,实际控制人为葛炳灶。

公司自设立以来一直从事铝合金车轮的研发、设计、制造和销售。产业覆盖汽车铝合金车轮、摩托车铝合金车轮、电动自行车车轮与中间合金领域。

经营业绩

2022年第一季度,公司实现营业收入8.74亿元,同比增长5.46%;归母净利润0.18亿元,同比增长5.58%;归母扣非净利润0.13亿元,同比增长19.57%。

2021年,公司实现营业收入39.55亿元,同比增长26.99%;归母净利润1.35亿元,同比增长108.82%;归母扣非净利润0.32亿元,同比增长10.50%。

归母净利润大幅增长的原因是,公司土地收储及子公司承租地块土地收储已收到部分补偿款项,属于非经常性损益。

正股估值

按照2022年第一季度报告业绩和最新净资产收益率7.25%计算,今飞凯达静态估值市盈率PE:16.86倍,市净率PB:1.18倍,成长性估值PEG:2.33。

综合投资评级

公司综合毛利率低至14.7%,行业竞争激烈。股票静态估值偏低,无机构关注,成长性估值偏高,正股价值较低。

今飞转债价格低于保本价,债券收益率超过1%,且到期时间不足2年,从下修条款看转股价可以下修到底,公司启动下修的可能性大;另一方面,流通面值仅1.7亿元,有可能引发投机炒作;所以今飞转债有下修博弈和热点博弈双重价值。

综合5星投资评级为5星(*****)。

后 记

今飞凯达2022年前三季度净利润0.60亿元,同比下降1.19%,业绩依然没有起色。

今飞转债满足下修条件后,公司又宣布2022年12月31日前不下修。

但这些因素都未阻挡今飞转债凭借小盘和一体压铸概念多次上涨。

根据今飞转债价值分析,我在4月底以115元均价建仓,并持有。6月20日和6月22日,今飞转债迎来2波快速上涨。我利用条件单全部清仓,清仓均价约为150元。

短短2个月收益率约为30%,很满意

之后,今飞转债很少有机会回到保本价以内,虽然又出现大涨,但缺乏埋伏机会,就没有参与了。

价值可转债投资策略》策略完稿于2022年五一期间。

书中以价值角度分析可转债。读者学会了,就可快人一步,发现高弹性的价值可转债。

详见《宁远君专著《价值可转债投资策略》,教你铸造稳健财富增长曲线!》。

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