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可转债破发

时间:2023-01-17 22:30:33 | 浏览:16

上个月19号(即12月19号)比较惨,一是当天中签率42%的齐鲁转债竟然破发了,二是那一天大盘大跌。本篇文章就这两件事来聊一聊。01 | 久违的破发上一次可转债破发,感觉都是很久之前的事了。这张图是可转债上市破发图。蓝线是上证指数,红点是可

上个月19号(即12月19号)比较惨,一是当天中签率42%的齐鲁转债竟然破发了,二是那一天大盘大跌。本篇文章就这两件事来聊一聊。


01 | 久违的破发


上一次可转债破发,感觉都是很久之前的事了。


这张图是可转债上市破发图。蓝线是上证指数,红点是可转债破发。


最近一次是2021年5月24日上市的127033中装转2,最多亏0.49%。

再上一次是2021年5月12日上市的110080东湖转债,最多亏1.99%。


在之前一年半的时间里,不管再烂的可转债,上市的时候都是正收益,而且基本上收益率都不低。


没想到保持了一年半转债不破发的金身,竟然破了。因为已经很久没破发了,所以今天专门再聊一下今天破发的齐鲁转债。


第一个问题,破发之后,还会继续下跌吗?


今天齐鲁转债收盘价95.128元,作为一个可转债,应该从债性和股性两方面进行分析。


1. 先看债性



如果按照破发当天收盘价95.128元买入,测算出的真实利率为3.25%,从债券的角度看,这个收益率并不算很低。即使齐鲁银行发行的不是可转债,而是普通的AAA级企业债,当前合理的发行利率也就3.6%左右。


所以目前从债性看,安全边际是比较高的。


2. 再看股性


何况可转债通常都会有一定的溢价,当前市场上的银行系可转债转股价值和市场价格如下:



齐鲁转债的转股价值有71元,有不少银行系转债的转股价值是比齐鲁转债更低的,比如上银转债只有57.86元,重银转债只有62.44元。但齐鲁转债今天的收盘价95.128却是所有银行转债里最低的。


所以不管是从债性还是从股性上看,齐鲁转债的下跌空间都不是很大。


第二个问题,会涨回去吗?


直接看下过去破发的转债后来都怎么样了就可以。2020年至今,上市首日破发的可转债一共24只,明细如下



在上市之后半年内,全部都有回到100元以上卖出的机会。目前的价格,也全都在100元以上。


其中有4只是已经提前到期的,提前到期的前提是涨幅超过30%,也就是如果半年内没卖一直拿着,最终都130元以上卖出了。


即使是当年最惨的本钢转债,今天的收盘价格也有111.992元。


所以齐鲁转债会涨回去吗?大概率是会涨回去,只是时间比较不确定,不知道需要多久才能涨回100以上。


第三,现在应该怎么操作?


因为可转债正常就中签1000元,如果不想等,看着碍眼,直接割肉其实也就亏50元,亏就亏了,没什么大不了的。


如果不想割肉,那就拿着等一等,大概率会有机会在100以上的让我们卖出的。


02 | 大盘在那天为什么下跌?


当天下跌,很多小伙伴都在问为什么跌?



有人说是因为要补前期3080-3096的跳空缺口,所以才会有这次的下跌。


我个人是不信缺口理论的,因为历史上跳空缺口没补,或者半年甚至一年之后才补的反例其实很多。


本质上补缺口是一个概率事件,补了很正常,不补也很正常。如果觉得有缺口就一定要补,反而有风险。


这次的下跌,我觉得不用过度解读,真实的原因就两个


第一,这次下跌不止是A股下跌,其实全球都在跌。


标普500上周四跌了2.49%,上周五跌了1.11%。日经225指数上周五跌了1.87%,今天跌了1.05%。上证指数上周五没跌,今天一口气跌了1.92%。其实总跌幅跟外围市场差不多。


第二是从2885反弹至今,都没有比较像样的调整,就一路涨到了3200。调整一下也正常。所以我觉得没必要过度解读下跌。

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