摘要：【很不幸，昨天（11月23日）早上写下这些文字的时候，还没开盘，结果，开盘就风雨突变，指数大跌2％++，好久没有指数大跌2％的情况了】国债，5年期和10年期的国债，收益率破4％；而国开债（国家开发银行）的10年期债券，已经破5％。市场一片惊...
【很不幸，昨天（11月23日）早上写下这些文字的时候，还没开盘，结果，开盘就风雨突变，指数大跌2％++，好久没有指数大跌2％的情况了】
国债，5年期和10年期的国债，收益率破4％；而国开债（国家开发银行）的10年期债券，已经破5％。
市场一片惊呼。
我们太多的宏观分析师，有些时候过于关注一些所谓宏观指标，而忽略了，当下政府调控部门的一个重要任务是什么，换言之，他们的有些分析是丢了西瓜去找芝麻，是盲人摸象，是胡子眉毛一把抓，根本没有把握住重点。
15年股灾以来，我们的供给侧改革，我们的去库存、去产能、去杠杆等任务，去杠杆是非常重要的任务，特别是企业部门的杠杆，包括非金融企业和金融企业本身。
对于金融企业，大型银行，已经是资金融出方，保险企业本来在去年下半年开始成为资金融出方，但，今年第三季度末开始，又重新开始成为资金融入方，也就是借钱的，银行的同业已经收拾了。
要去杠杆，去企业杠杆，必须满足两个条件：1、数量型的货币政策，不能偏松；2、价格型的货币政策，不能太低。
数量型货币政策工具，通常就是降准，就是印钱，放贷款，今年以来大家都通过各种媒体知道了；而价格型工具，直白说，就是利率。虽然银行官方存款利率一直没有变化，但，借钱的，不论是我们买房子，还是企业发债，甚至发国债，我们都已经看到，乃至有人感受到，利率上涨了。
企业借贷，上杠杆，就是类似烟民吸烟，怎么办？通常产品都是对价格敏感的，提升价格，自然能够减低一部分消费量，逼迫“烟民”降低对香烟的依赖，减少消费。
降低杠杆的宏观大背景下，利率很难大降。
叠加在19大前夕，其实，如果关注一行三会和国家媒体的吹风，脑子活络的已经知道，金融监管，已经是各司其职，央行在连续多个季度的货币执行报告中，屡次提及区域金融风险，防范风险，肯定不是“饱不饱，水来找；够不够，字来凑”。
在微博说过，央行现在是实质性的拿起ownership和leadership，对全国的金融乱想进行政治，要无死角的进行监控，整治过去一些监管死角和盲点。最近几个月，央行、银监会等等已经出台了一些政策了，我们都看得到。
对外，就是我们看到，除了欧盟和日本，英国、美国等央行都有加息，而联储今年以来甚至是3次（算是几乎板上钉钉的12月份加息）加息，累计加息0.75％。也有美国机构认为，联储明年还要有3～4次加息，真是要命啊。
我有些时候考虑问题，会反过来想：联储也是从数量型和价格型工具，我们不去讨论和纠结细节。数量型，不管合理不合理，我们看联储资产负债表，联储未来是缩表还是扩表？答案是：缩表或至少不会继续扩表。价格型，联储是要进入加息周期还是减息周期？答案是：加息周期或至少不是减息周期。
中国面临的国家大环境是，全球实际上的央行，明后年的操作时，既不打算放水，也没打算减息，这已经是最好的情况了；甚至面临最坏的情况：收缩美元流动性+加息！这个时候，中国的货币政策，必然要应对联储的变化，讨巧或阴谋的看法，就是周小川说的逆周期管理。
所以，在国内，我们要降低企业部门包括某些地方政府的杠杆，国际上，面临联储逐步加息和开始缩表（甚至日央行和欧洲央行的宽松也要逐步退出了）的大背景下，我们本来早就给降准，央行一直岿然不动。虽然国债的长期利率的上升，未必是央行可以影响到的，但，过低的货币价格（也就是资本市场低利率）一定不是央行所乐意见到的。
这里简单说一下，对于已经发行的债券，不论是长期还是短期，通常我们说，债券收益率提升，伴随的是债券交易价格（净价，下同）的下跌，比如债券收益率提升0.2％，可能交易交易价格从98下跌到95，别看只有3块的下跌，要知道，票息可能只有3％，也就是3块钱，这一跌，把利率都跌没有。而通常债券投资者要获得高收益，都是有高杠杆，这一来，就是亏大发了。
总结，国债的收益率，可能已经在底部区域，但，持续时间不太清楚。明年，应该不会比今年更差。
债券对于99％的股票投资者，特别是散户而言是鸡肋，因为没有杠杆，又没有专业知识，有不会量化， 收益率大概就比理财好那么一丢丢。债券的优势，就是高杆杠（中国还有钢兑），如果没有高杠杆，在考虑中国未来债券的刚性兑付也会逐步打破，吸引力就更加小了。
再说股票。
虽然我昨天说，yesterday（2014年12月） once more ？当然，你们不要想当然就认为，yes。2014年12月乃至整个Q4，上证50是暴涨的，60％+。
我认为今年12月不会重复三年前的12月逼空行情。原因很简单，今年以来上证50已经涨了30％了，这是一个绝对标准的牛市行情了。
未来几年，我们的主旋律之一，都是加大直接融资比例，这里面未上市企业的IPO必定是主要途径，当然，还有已经上市企业的再融资（包括定增、兼并重组、债券、可转债、可交换债券）。目前看，可交换债券和可转债基本上类似备案制了，已经拿到证监会批文或通过核准的，毛估估有30~40家了，还有几十家通过董事会或股东大会的，这个真是越来越壮大了。
加大直接融资的主要手段，一定是新股IPO。微博也说过很多遍了，整个世界的股市都是这样，只有牛市，新股才能发的出去。所以，如果我们要在未来几年持续的IPO，就不能有疯牛，更不能有疯熊。我个人感觉，证监会或监管机构，大概有学习类似央行VS汇率的做法，一定是不能让市场认为趋势就是这样。当船上所有人都站到一侧时，船越大，人越多，越容易翻船。监管机构，就是要打破这个预期，注意是打破，而不是逆转。也就是增加双向波动，但，不要单边疯牛。
我们目前的沪深300和上证50，这个趋势下去，必定会是疯牛。喝酒的已经醉了，打死也不认这壶酒钱了。交易所都看不下去，亲自质询某券商看茅台到1.8万亿市值不够严禁。其实，就算看的对，先不说时间，空间就是翻番多一点，但，目前估值的茅台，是回到4000亿的概率大，还是上升到1.8万亿的概率大？
有兴趣的可以去统计，超过1.5万亿市值的中国股票有几家？最低的盈利是多少。
我还是原来的观点，如果是你经过各种仔细分析选定的标的，只需要审视一下就可以，不要太慌，慌了不打粮食。
最后，几个忠告：
1、不要借钱投资
特别是配资，或者借其他人的钱来投资
2、不要满仓1~2个股票
这是赌博，不是投资。赌对了，你可能有不小收益率，但，股市里不确定的因素太多了。波动导致的压力，你能不能坚持到最后，别高估自己的抗压能力。
3、不要拿太短期的钱来投资
特别是这笔钱短期要有用的，而且是大额急用的。比如房子首付，比如结婚的钱，比如还债的钱，比如看病救命的钱。
财不入急门。如果你暂时不懂，没关系，股市里永远有机会。作为个人投资者，作为散户，我们最大的优势应该是时间，应该是耐心。我们要做的是就是让下个月的自己比今天的自己更强，更好，更专业，3~5年过去，5~8年过去，我们就是N倍的自己了。
4、放低预期
老鸟都知道，10~12％的收益率，已经不错了。如果是牛市再能跑赢指数，那就是巨牛逼了。
本文源自李财有道
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