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越来越高国债收益率&指数

时间:2022-12-10 23:46:27 | 浏览:1152

【很不幸,昨天(11月23日)早上写下这些文字的时候,还没开盘,结果,开盘就风雨突变,指数大跌2%++,好久没有指数大跌2%的情况了】国债,5年期和10年期的国债,收益率破4%;而国开债(国家开发银行)的10年期债券,已经破5%。市场一片惊

【很不幸,昨天(11月23日)早上写下这些文字的时候,还没开盘,结果,开盘就风雨突变,指数大跌2%++,好久没有指数大跌2%的情况了】

国债,5年期和10年期的国债,收益率破4%;而国开债(国家开发银行)的10年期债券,已经破5%。

市场一片惊呼。

我们太多的宏观分析师,有些时候过于关注一些所谓宏观指标,而忽略了,当下政府调控部门的一个重要任务是什么,换言之,他们的有些分析是丢了西瓜去找芝麻,是盲人摸象,是胡子眉毛一把抓,根本没有把握住重点。

15年股灾以来,我们的供给侧改革,我们的去库存、去产能、去杠杆等任务,去杠杆是非常重要的任务,特别是企业部门的杠杆,包括非金融企业和金融企业本身。

对于金融企业,大型银行,已经是资金融出方,保险企业本来在去年下半年开始成为资金融出方,但,今年第三季度末开始,又重新开始成为资金融入方,也就是借钱的,银行的同业已经收拾了。

要去杠杆,去企业杠杆,必须满足两个条件:1、数量型的货币政策,不能偏松;2、价格型的货币政策,不能太低。

数量型货币政策工具,通常就是降准,就是印钱,放贷款,今年以来大家都通过各种媒体知道了;而价格型工具,直白说,就是利率。虽然银行官方存款利率一直没有变化,但,借钱的,不论是我们买房子,还是企业发债,甚至发国债,我们都已经看到,乃至有人感受到,利率上涨了。

企业借贷,上杠杆,就是类似烟民吸烟,怎么办?通常产品都是对价格敏感的,提升价格,自然能够减低一部分消费量,逼迫“烟民”降低对香烟的依赖,减少消费。

降低杠杆的宏观大背景下,利率很难大降。

叠加在19大前夕,其实,如果关注一行三会和国家媒体的吹风,脑子活络的已经知道,金融监管,已经是各司其职,央行在连续多个季度的货币执行报告中,屡次提及区域金融风险,防范风险,肯定不是“饱不饱,水来找;够不够,字来凑”。

在微博说过,央行现在是实质性的拿起ownership和leadership,对全国的金融乱想进行政治,要无死角的进行监控,整治过去一些监管死角和盲点。最近几个月,央行、银监会等等已经出台了一些政策了,我们都看得到。

对外,就是我们看到,除了欧盟和日本,英国、美国等央行都有加息,而联储今年以来甚至是3次(算是几乎板上钉钉的12月份加息)加息,累计加息0.75%。也有美国机构认为,联储明年还要有3~4次加息,真是要命啊。

我有些时候考虑问题,会反过来想:联储也是从数量型和价格型工具,我们不去讨论和纠结细节。数量型,不管合理不合理,我们看联储资产负债表,联储未来是缩表还是扩表?答案是:缩表或至少不会继续扩表。价格型,联储是要进入加息周期还是减息周期?答案是:加息周期或至少不是减息周期。

中国面临的国家大环境是,全球实际上的央行,明后年的操作时,既不打算放水,也没打算减息,这已经是最好的情况了;甚至面临最坏的情况:收缩美元流动性+加息!这个时候,中国的货币政策,必然要应对联储的变化,讨巧或阴谋的看法,就是周小川说的逆周期管理。

所以,在国内,我们要降低企业部门包括某些地方政府的杠杆,国际上,面临联储逐步加息和开始缩表(甚至日央行和欧洲央行的宽松也要逐步退出了)的大背景下,我们本来早就给降准,央行一直岿然不动。虽然国债的长期利率的上升,未必是央行可以影响到的,但,过低的货币价格(也就是资本市场低利率)一定不是央行所乐意见到的。

这里简单说一下,对于已经发行的债券,不论是长期还是短期,通常我们说,债券收益率提升,伴随的是债券交易价格(净价,下同)的下跌,比如债券收益率提升0.2%,可能交易交易价格从98下跌到95,别看只有3块的下跌,要知道,票息可能只有3%,也就是3块钱,这一跌,把利率都跌没有。而通常债券投资者要获得高收益,都是有高杠杆,这一来,就是亏大发了。

总结,国债的收益率,可能已经在底部区域,但,持续时间不太清楚。明年,应该不会比今年更差。

债券对于99%的股票投资者,特别是散户而言是鸡肋,因为没有杠杆,又没有专业知识,有不会量化, 收益率大概就比理财好那么一丢丢。债券的优势,就是高杆杠(中国还有钢兑),如果没有高杠杆,在考虑中国未来债券的刚性兑付也会逐步打破,吸引力就更加小了。

再说股票。

虽然我昨天说,yesterday(2014年12月) once more ?当然,你们不要想当然就认为,yes。2014年12月乃至整个Q4,上证50是暴涨的,60%+。

我认为今年12月不会重复三年前的12月逼空行情。原因很简单,今年以来上证50已经涨了30%了,这是一个绝对标准的牛市行情了。

未来几年,我们的主旋律之一,都是加大直接融资比例,这里面未上市企业的IPO必定是主要途径,当然,还有已经上市企业的再融资(包括定增、兼并重组、债券、可转债、可交换债券)。目前看,可交换债券和可转债基本上类似备案制了,已经拿到证监会批文或通过核准的,毛估估有30~40家了,还有几十家通过董事会或股东大会的,这个真是越来越壮大了。

加大直接融资的主要手段,一定是新股IPO。微博也说过很多遍了,整个世界的股市都是这样,只有牛市,新股才能发的出去。所以,如果我们要在未来几年持续的IPO,就不能有疯牛,更不能有疯熊。我个人感觉,证监会或监管机构,大概有学习类似央行VS汇率的做法,一定是不能让市场认为趋势就是这样。当船上所有人都站到一侧时,船越大,人越多,越容易翻船。监管机构,就是要打破这个预期,注意是打破,而不是逆转。也就是增加双向波动,但,不要单边疯牛。

我们目前的沪深300和上证50,这个趋势下去,必定会是疯牛。喝酒的已经醉了,打死也不认这壶酒钱了。交易所都看不下去,亲自质询某券商看茅台到1.8万亿市值不够严禁。其实,就算看的对,先不说时间,空间就是翻番多一点,但,目前估值的茅台,是回到4000亿的概率大,还是上升到1.8万亿的概率大?

有兴趣的可以去统计,超过1.5万亿市值的中国股票有几家?最低的盈利是多少。

我还是原来的观点,如果是你经过各种仔细分析选定的标的,只需要审视一下就可以,不要太慌,慌了不打粮食。

最后,几个忠告:

1、不要借钱投资

特别是配资,或者借其他人的钱来投资

2、不要满仓1~2个股票

这是赌博,不是投资。赌对了,你可能有不小收益率,但,股市里不确定的因素太多了。波动导致的压力,你能不能坚持到最后,别高估自己的抗压能力。

3、不要拿太短期的钱来投资

特别是这笔钱短期要有用的,而且是大额急用的。比如房子首付,比如结婚的钱,比如还债的钱,比如看病救命的钱。

财不入急门。如果你暂时不懂,没关系,股市里永远有机会。作为个人投资者,作为散户,我们最大的优势应该是时间,应该是耐心。我们要做的是就是让下个月的自己比今天的自己更强,更好,更专业,3~5年过去,5~8年过去,我们就是N倍的自己了。

4、放低预期

老鸟都知道,10~12%的收益率,已经不错了。如果是牛市再能跑赢指数,那就是巨牛逼了。

本文源自李财有道

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