摘要：新华财经北京5月24日电（史可）债市连续多日的强势上涨引发部分止盈盘涌出，国债期货周一（5月24日）小幅收跌，10年期债主力日内最高下跌0.17%。银行间主要利率债收益率多数小幅上行，短券表现较弱，10年期国债收益率窄幅波动，尾盘报3.07...
新华财经北京5月24日电（史可）债市连续多日的强势上涨引发部分止盈盘涌出，国债期货周一（5月24日）小幅收跌，10年期债主力日内最高下跌0.17%。银行间主要利率债收益率多数小幅上行，短券表现较弱，10年期国债收益率窄幅波动，尾盘报3.0700%，基本持平开盘。
银行间资金面周一有所收敛，隔夜回购加权利率大幅上行逾20bp至2.17%附近，创4月末以来新高，并与7天期品种利率小幅倒挂。
市场人士认为，短期来看，债市缺乏新的指引，或将重回小幅震荡格局。需要关注税期后资金面变化，同时地方政府债供给环比有所增加，需要关注其对流动性的影响。
【行情跟踪】
国债期货周一回吐上日部分涨幅，日终全线小幅收跌，止步“四连阳”。截至收盘，10年期债主力T2109报98.485，下跌0.08%，成交6.01万手；5年期债主力TF2109报100.065，下跌0.06%，成交2.42万手；2年期债主力TS2109报100.335，下跌0.05%，成交9867手。
银行间主要利率债收益率多数小幅上行，短券上行幅度较大。截至尾盘，10年期国开活跃券210205收益率上行0.25bp至3.4850%，5年期国开活跃券210203收益率上行1.25bp至3.2075%；10年期国债活跃券200016收益率报3.0700%，基本持平开盘，5年期国债活跃券210002收益率上行0.97bp。
一级市场方面，农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。具体而言，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.9354%、3.1779%，投标倍数分别为4.56、4.28。
转债市场上，中证转债指数小幅走高，两市近六成转债上涨，市场活跃度有所下降，成交额回落至600亿元区间。个券方面，伊力转债涨超22%，乐歌转债涨超11%，正股悉数涨停；联泰转债再度化身“妖债”，午后快速拉升最终涨近21%，正股联泰环保日内涨幅不足2%。“中装转2”上市首日跌0.19%，这也是继“东湖转债”之后，5月第二只上市首日破发转债。
【资金面】
公开市场方面，央行早间公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月24日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。数据显示，今日100亿元逆回购到期。
随着5月缴税开始走款，银行间市场资金面明显收敛，隔夜回购加权利率大幅上行逾20bp至2.17%附近，创下4月末以来新高，并与7天期资金利率小幅倒挂。货币市场利率全线上涨，银存间质押式回购1天期品种报2.1718%，涨20.18个基点；7天期报2.1348%，涨2.5个基点；14天期报2.3109%，涨5.81个基点；1个月期报2.35%，涨10个基点。
【消息面】
上周五（21日）国务院金融委第五十一次会议要求，金融系统要坚持大局意识，坚持稳字当头，科学精准实施宏观调控，把握好度，不搞急转弯。要综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，有效防范和化解金融风险，促进经济金融良性循环。进一步推动利率汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要严密防范外部风险冲击，有效应对输入性通胀，加强预期管理，强化市场监管，做好应对预案和政策储备。
央行副行长上周六李波称，建立全覆盖的金融风险监测预警体系，重点加强对加杠杆行为、债务及金融周期的监测；针对房地产金融、跨境资本流动、债券市场等特定领域的潜在风险，及时采取宏观审慎措施，防范系统性风险。
【机构分析】
中信固收称，近期这一轮债券牛市的原因是政策目标重心从稳增长转向防风险，政策组合从稳货币+宽信用转向稳货币+紧信用。未来一个季度左右，预计政策目标的重心仍然以防风险为主，稳货币+紧信用的组合不变。目前十年期国债到期收益率在利率底部震荡，很难突破3.0%关键点位。
华泰固收称，下半年来看，债市供求紧张程度可能不及上半年。从供给端来看，地方债发行速度可能有所提速，但央企杠杆限制、地方政府隐性债务约束等问题都难以本质逆转；需求端来看，债基收益率难以支撑大规模扩张。变数仍在于实体融资需求会不会持续萎缩，如果这种情况出现，银行体系资金将被动向债市倾斜。
江海证券称，上周利率下行幅度有所加大，短期来看如果没有新增消息的刺激，债市或将重回小幅震荡格局以消化上周的波动。目前来看，税期对资金面的扰动不会持续太久，而地方债供给仍然没有明显持续放量，利率大幅上行的可能性较小。建议配置盘继续按原有节奏增配，交易盘则需要拉长交易周期以适应市场的低波动状态。
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