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《财经》记者 吴海珊／文

美联储于北京时间12月15日凌晨宣布再次加息之后，因几则有关证券市场和债券收益的传闻发酵，中国国债期货出现2013年9月重新上市以来的最大盘中跌幅。

当天开盘不久，十年期国债期货和五年期国债期货的主力合约双双被砸至跌停，跌幅分别为2%和1.2%，该跌幅再次刷新12月12日刚刚出现的国债期货重新上市以来的单日最大跌幅。12月12日，十年期国债期货主力合约下跌1.05%，五年期国债期货主力合约下跌0.48%，市场一度恐慌。

根据中国国债期货交易规定，十年期国债的保证金是交易金额的2%，五年期的保证金是1%，因此12月15日国债期货市场的跌幅，意味着投资者在十年期和五年期国债期货合约上的保证金可能已经亏光。

“国债期货市场今天的大幅下跌主要原因是踩踏，跟去年股市的情况差不多。主要是去杠杆，机构都想着要卖出。”南华期货一位分析师表示。

往前数十几个小时，债市出现了几个重磅性传闻。一个是国海证券团队负责人出国失联，请廊坊银行代持的100亿债券浮亏巨大，国海证券对此拒不承认，而用的章是萝卜章。另一个传言是某大基金暴仓，公司要赔6亿，这一传言直指华夏基金。还有一个说债市下跌引发华龙证券5亿违约。

之后几个小时内，各涉及机构都出来辟谣，先是廊坊银行发表声明称，廊坊银行与传闻提及的某海证券无任何业务往来，不存在传言中所谓的“债券代持”业务。然后是华夏基金发布公告称，其所有货币基金均正常运行，申赎照常，无任何特殊情况。

国海证券12月15日公告称，传言中涉及的相关协议加盖的印章纯属伪造，并未授权两人开展传言中所涉业务、签订相关协议，公司自身也未签订任何相关协议。华龙证券15日称，14日晚间的报道与事实严重不符，经公司研究决定，将先于12月15日第一时间完成15国开18等债券交割，维护市场秩序，消除负面影响，并追究相关机构的有关责任。

所幸，12月15日早盘收盘时，国债期货跌幅已经显著收窄。

2013年9月6日，中国国债期货市场在关闭了18年以后重启。据一位交易员透露，尽管国债期货发展时间较短，是一个相对小众的市场，但是期货交易最近两年增量非常快，特别是在2016年。2015年年底五年期和十年期的合约交易额大约有6万亿人民币。

伴随着2016年国债期货交易大幅增长的是，银行委外资金的大幅增长。“从交易杠杆来看并不是非常大，可能是委外太多了，今年的委外理财太多了。”前述南华期货分析师称。

目前进行国债期货交易的主要是私募机构和券商资管。而银行和保险还不能进入国债期货市场。12月13日，有消息传出，保险公司似乎有望大幅增加固收类产品的投资头寸，但是这并未给债市带来持续强有力提振。国债市场已经持续下跌接近2个月。

12月15日现券市场也出现暴跌，10年期国债现券一度下跌近20基点。2026年到期、票息2.74%的国债成交收益率一度上涨至3.39%。

中国央行12月15日将进行1400亿元7天期逆回购操作，450亿元14天期逆回购操作，600亿元28天期逆回购操作，同时当天将有1000亿逆回购到期。这意味着15日净投放达到1450亿元。而在之前的一段时间，央行都在进行资金回笼，对市场的资金净投放非常少。

12月12日，央行公开市场操作进行了 800 亿 7 天期、300 亿 14 天期以及 200 亿 28 天期逆回购操作,当天逆回购到期 1300 亿,这意味着当日资金零投放。12月13日央行公开市场操作进行了500亿7天期、450亿14天期、200亿28天期逆回购操作，同一天逆回购到期1150亿，仍然是资金零投放。12月14日，央行公开市场进行了900亿7天期、400亿14天期、400亿28天期逆回购操作，当天逆回购到期1100亿，资金投放600亿。

上述交易员称，以往央行对市场投放的资金量通常会多于到期的量，以缓解流动性，而最近零投放情况造成了市场资金面紧张。

尽管12月15日央行对市场的资金投放达到1450亿元，但是南华期货分析师表示，对于安抚市场情绪而言还是“不够”的。

不仅如此，债市的恐慌情绪还可能会影响到银行的资金融出。“银行在年末的恐慌中，也不愿意融出，利率越来越高，整个情绪就越来越恶化。”南华期货分析师表示。

同时国际市场不利因素也在增多，主要国家国债收益率均出现上行。美联储于12月15日凌晨宣布加息，再次推高了美国国债收益。美国10年期国债收益率应声上涨至2.523%，为2014年9月以来最高收盘。日本、德国国债收益率都出现了上涨。市场普遍认为通胀预期升温是造成主要国家国债收益率全线上涨的最主要原因，而最近国际油价的上行也推高了通胀预期。

不过摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊认为，长期来看中国情况可能跟欧美日不同，通胀可能在2017年二季度回落，届时，债券市场可能会出现变化。

一家中型基金也认为，考虑到年后资金紧张或可能得到一定程度的缓解，且前期的收益率上行可能给经济带来一定的负面影响，这些因素的影响下或将给债市带来一轮机会。

但是南华期货对短期的市场比较悲观，上述分析师表示：“是否会下跌还很难说，总体来说是一个比较弱的市场，需要等这些杠杆慢慢卸下来，杠杆解开之后，自然就会好一点，目前这种情况下就算有机构有能力融出资金，也可能不太想融出。”